[股市纵横] 中国与通货紧缩打响遭遇战

中国2月份的消费者价格指数(CPI)较上年同期下降1.6%，为2002年以来首度同比下滑。经济学家和中国的统计部门对这个结果表现冷静，因为扩张性货币及财政政策尚未完全见效。

然而，在消费者形成价格将不断下滑的心理预期之前，决策者必须及时刺激经济增长，否则这一预期一旦形成，将推动物价进一步下滑、重创企业盈利。这对中国来说尤其急迫，因为眼下政府正努力调整中国的经济模式，使之更倚重于国内消费。

当然，2月份CPI的下滑主要是受基数效应影响。一年前中国的食品及商品价格涨幅惊人，而严重的雪灾也令供应吃紧。且去年的农历新年在2月份，今年则在1月份。中国农历年期间往往是消费高峰，通胀压力会随之水涨船高。

有迹象显示中国的经济刺激方案已经开始奏效。银行放贷增长迅猛。这通常被视为一个通货膨胀因素，因为它加大了货币供应量。

不过。贷出的货币必须通过支出环节才能推高CPI和生产者价格指数(PPI)；这些借出去的钱现在是否正被花费还不得而知。中国2月份的PPI也出现了下滑。

这些新增企业贷款大部分是通过短期、低息票据的形式发放的，接收方只需将其用于储蓄即可获得收益。

与此同时，海外市场对中国商品的需求大幅下降，而本土需求仍增长迟缓，这导致了严重的产能过剩。随着产量下滑，会有更多的工人下岗，消费需求可能进一步走低。

产能过剩的问题致使2月份PPI下滑了4.5%。

与通货紧缩的竞速赛已经开始，中国政府可能需要拿出一套比当前举措更具紧迫感的应对政策才行。