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“油茅”跌落！金龙鱼塌了又塌

7月的时候，罐车运输食用油乱象问题引发强烈关注。

当时，国内两大粮油企业金龙鱼、山东鲁花相继就罐车运输食用油事件发布声明称，运输严格把关，自证清白。在此之前，被爆油罐运完化工油不洗继续运食用油的两家企业，自有品牌产品曾被电商下架。
7月13日，金龙鱼发布了2024年中报，业绩好像还是不太好，准确说很不好。

今天拆中报的第四弹，我们一起来详细看看。

1、塌房再塌房

2024上半年，金龙鱼实现营收1,094.78亿元，同比下降7.78%；归属净利润10.97亿元，同比增长13.57%。

1）营收有点遗憾，净利润增长指标似乎还不错，但是杠杆游戏注意到，2023年同期该司的归属净利润为9.66亿元，而2022年同期为19.76亿元，即2023年同期的归属净利润下滑高达51.13%。

在2023年同期低基数的基础上，金龙鱼的归属净利润才实现了上述看似不错的增长，但绝对数字依旧大大低于2022上半年时的数字。


这还没完，如果继续看2021年同期的归属净利润，为29.70亿元，即2022年同期该指标当时已经下滑了33.47%。多一句嘴，2020年同期，金龙鱼的归属净利润为30.08亿元，哪怕是2021年同期，该指标也是同比小幅下滑。

而最近4年的上半年，金龙鱼的营收基本在1000-1100多亿元之间徘徊，但利润指标却塌房。

准确说是塌了又塌，2024上半年终于好一点了？

2）我们接着看金龙鱼的扣非净利润指标，2024上半年，该司扣非净利润为1.61亿元，同比增长1,013.79%。

没有看错，这个绝对数字竟然比净利润低了那么多，怎么回事？

答案要从金龙鱼中报的非经常性损益项目及金额表中去寻找。该表披露，2024上半年金龙鱼计入当期损益的政府补助（与公司正常经营业务密切相关、符合国家政策规定、按照确定的标准享有、对公司损益产生持续影响的政府补助除外）1.42亿元；


此外，除同该司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益10.30亿元。

中报解释了：

这些损益主要产生于正常经营活动中用来管理其商品价格和外汇风险的衍生工具及结构性存款。其中的衍生工具因未完全满足套期会计的要求，因此在会计角度属于非经常性损益。从业务角度，所有期货损益的已实现部分应计入主营业务成本，未实现部分应随着未来现货销售而同步计入主营业务成本。

看来金龙鱼真不是卖油的，开个玩笑。

如上图，整个上半年，金龙鱼各种抵扣折算之后的非经常性损益项目之金额为9.36亿元。

看完上述数字和分析，不用杠杆游戏说，原来金龙鱼的归属净利润大头靠这个。

所以，扣非净利润才那么低。不仅如此，2023年同期，该司的扣非净利润只有1443万元，没有看错就是这么夸张，因此才有了如今扣非净利润的超高增速。

2、何以至此？

金龙鱼干啥的，其实大家都很熟悉，按说不用杠杆游戏介绍。

我简单说一下，金龙鱼最主要的业务有两块：厨房食品、饲料原料及油脂科技。

涵盖食用油、大米、面粉及挂面、调味品、食品原辅料等家庭及工业用厨房食品；豆粕、麸皮、米糠粕等饲料原料；以棕榈油等油脂为原料生产的油脂基础化学品、油脂衍生化学品、营养品、日化用品等油脂科技产品。

金龙鱼业绩增股价却疲软，不禁让人联想到“美丽硬仆骨舌鱼”，外表华丽却难以适应环境变化。企业需要找到新的增长点，提升终端价格，才能重振市场信心，避免成为“鱼缸中的金鱼”。